سبيس إكس ليست للجمهور: ماسك يحتفظ بسلطة مطلقة بعد الاكتتاب الأضخم في التاريخ

بينما تترقب الأسواق العالمية الاكتتاب العام الأولي (IPO) لشركة SpaceX – الذي قد يصبح الأكبر في التاريخ – كشفت الوثائق الرسمية التي نُشرت الأربعاء الماضي عن تفاصيل مثيرة للجدل تتعلق بدرجة السيطرة التي سيحتفظ بها إيلون ماسك على أكبر شركة فضاء خاصة في العالم. الأمر لا يتعلق فقط بالمال، بل بكيفية تحويل ماسك لنفسه إلى حاكم مطلق على شركة عامة، بطريقة تتجاوز بكثير ما فعله مؤسسو كبرى شركات التقنية قبل عقدين.

هيكل أسهم مزدوج: قوة تصويت لا تُضاهى

يخطط ماسك لطرح أسهم من الفئة Class A للجمهور، لكنه سيحتفظ بأسهم Class B التي تمنحه 93.6% من قوة التصويت بعد الاكتتاب. هذا يعني أنه رغم بيع حصة كبيرة من الشركة، سيبقى ماسك مسيطراً على أكثر من 50% من الأصوات، مما يجعله غير قابل للإقالة فعلياً. وفقاً للإفصاحات، سيشغل ماسك مناصب الرئيس التنفيذي ومدير التكنولوجيا ورئيس مجلس الإدارة، في اندماج نادر للسلطات.

وأوضحت الشركة في نشرة الإصدار أن المساهمين العاديين (حملة أسهم Class A) لن يتمتعوا بنفس الحماية الممنوحة لمساهمي الشركات الخاضعة لكامل قواعد حوكمة Nasdaq. وهذا يعني أن ماسك يستطيع تعيين أعضاء مجلس الإدارة كما يشاء، بل والموافقة على أي قرارات استراتيجية مثل عمليات الاندماج والاستحواذ دون الحاجة إلى إقناع المساهمين الآخرين.

درع قانوني من تكساس: لا تصويت ولا دعوى ولا بيع

لم يكتفِ ماسك بالسيطرة عبر هيكل الأسهم، بل لجأ إلى نقلة استراتيجية لشركة SpaceX من ولاية ديلاوير إلى تكساس. تكساس تمتلك بيئة تنظيمية أكثر مرونة – شارك ماسك شخصياً في خلقها عندما نقل شركة Tesla هناك. النتيجة: أصبح بإمكان SpaceX تقييد رفع الدعاوى القضائية على الشركة. فلكي يتمكن مساهم من رفع دعوى مشتقة (نيابة عن الشركة)، يجب أن يمتلك ما لا يقل عن 3% من الشركة، وهو ما يعادل نحو 52 مليار دولار بقيمة متوقعة تبلغ 1.75 تريليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، تضمن لوائح الشركة أن معظم النزاعات ستُحال إلى محكمة الأعمال الجديدة في تكساس التي بدأت عملها عام 2024، أو إلى التحكيم الإلزامي. وترى آن ليبتون، أستاذة القانون بجامعة كولورادو، أن هذا النهج يحطم عملياً الرافعة الثالثة التي يمتلكها المساهمون عادةً: القدرة على بيع الأسهم والمغادرة.

تسريع الإدراج: كيف ضمن ماسك ارتفاع السهم صناعياً؟

عملت SpaceX بنجاح على الضغط على بورصة Nasdaq لتخفيف قواعد إدراج الشركات في مؤشر Nasdaq 100. العملية التي كانت تستغرق شهوراً ستتم الآن في غضون أسابيع قليلة. الإدراج السريع في هذا المؤشر يعني أن صناديق الاستثمار الكبيرة (مثل خطط التقاعد 401k) ستشتري أسهم SpaceX تلقائياً، مما يخلق ضغطاً صعودياً مصطنعاً على السعر في الأيام الأولى من التداول. ويحذر المحللون من أن هذا قد يثني المساهمين عن بيع الأسهم حتى لو اختلفوا مع إدارة الشركة، لأن السعر المرتفع يجعلهم ينتظرون المزيد من الأرباح.

ماذا يعني هذا للمستثمر العربي؟

قبل أن يندفع المستثمرون العرب لشراء أسهم SpaceX، عليهم فهم أنهم يشترون أسهماً لا تمنحهم أي صوت يُذكر. الشركة نفسها صريحة في نشرة الإصدار: “هذا سيحد أو يمنع قدرتك على التأثير في شؤون الشركة وانتخاب مدرائنا”. بالنسبة لمن يبحث عن عوائد مالية فقط، قد تكون SpaceX استثماراً مربحاً بفضل هيمنتها على سوق الفضاء. لكن لمن يريد أن يكون شريكاً فاعلاً في قرارات الشركة، فإن SpaceX تشبه ملكية خاصة أكثر من كونها شركة عامة تقليدية.

ما زالت التفاصيل القانونية قيد المراجعة، لكن المؤكد أن هذا الاكتتاب سيكون محطة تحول في علاقة المؤسسين بالمساهمين. ويبقى السؤال: هل ستسير شركات أخرى على هذا النهج؟

التطبيقات والروابط الرسمية

روابط مذكورة في المصدر

المصدر: TechCrunch